부진한 액티브 펀드
페이지 정보
작성자 HR자산운용 조회194회 작성일 2023-11-09본문
3. 투자와 관련된 선행연구들
가. 부진한 액티브 펀드[1]
투자가들이 시장수익률보다 부진한 수익을 기록하는 이유는, 위에서 열거한 투자의 방해요소들이 인간의 본성에 내재된 근본적인 약점들이기 때문이다. 고도로 훈련된 투자가집단을 제외하고는 평균적인 투자가들이 이러한 요인을 극복하는 것은 쉽지 않은 일이다. 그러나 사실 훈련된 펀드매니저들 조차도 시장수익률을 이기지 못한다는 자료는 넘친다. 그만큼 이러한 인간본성의 약점은 이겨내기 어려운 것이라 볼 수 있다.
<그림3>은 주식시장수익률을 이기지 못한 액티브 펀드의 비율이다. 1년기간을 보면 시장을 이긴 경우가 대략 50% 내외이지만, 5년기준으로 보면 시장보다 부진한 경우가 80%내외에 이른다. <그림4>는 10년에 걸쳐 시장수익률보다 부진한 기관투자가 및 펀드들의 비중인데, 역시 60~80%가 부진하다.
개인투자자 뿐 아니라 훈련된 기관투자가들 조차도 시장수익률을 이기지 못한다면 결국 시장의 모든 종목을 다 담는 인덱스 펀드[2]에 투자하는 것이 훨씬 현명한 판단이 된다.
인덱스 펀드가 처음 나온 이유는 비용 효율적이고, 시장 지수를 추적하므로 관리자의 개입이 최소화되는 투자 방법을 찾는 투자자들의 수요 때문이었다. 인덱스 펀드는 또한 시장 전체의 리스크와 수익을 제공하므로, 개별 주식에 투자하는 것보다 덜 위험한 것으로 간주된다.
인덱스 펀드는 1975년에 존 보글(John Bogle)이 설립한 뱅가드(Vanguard)그룹의 S&P500 인덱스 펀드로 처음 등장했는데, 보글은 투자자들이 고품질이지만 저비용의 투자 상품을 원한다는 사실에 주목하였다. 그는 또한 주식 투자에서 비용이 수익률에 큰 영향을 미친다는 사실을 알고 있었다. 미국 최초의 노벨경제학상을 받은 폴 새뮤엘슨(Paul Samuelson)은 인덱스 펀드를 인쇄술에 맞먹는 발명품으로 꼽았다.
[1] 액티브 펀드는 포트폴리오 매니저가 개별적인 투자 결정을 내리는 방식으로 운용되는 투자 펀드이다. 이러한 펀드의 목표는 일반적으로 특정 벤치마크, 예를 들어 S&P 500과 같은 주요 지수를 초과하는 수익률을 달성하는 것이다.
액티브 펀드에서 포트폴리오 매니저는 투자에 대한 깊이 있는 연구와 분석을 바탕으로 개별 주식, 채권, 기타 자산에 대한 매수 또는 매도 결정을 내린다. 이는 펀드의 성과를 향상시키기 위해 시장의 변화에 빠르게 대응하고, 특정 섹터나 산업에 대한 가중치를 조정하고, 가치를 찾아내는 것을 목표로 한다. 이와 대비되는 개념이 패시브 펀드 또는 인덱스 펀드라고 부르는 투자 펀드이다. 이런 펀드들은 특정 시장 지수를 추적하려고 하며, 펀드 매니저는 개별적인 매수, 매도 결정을 내리는 대신 특정 지수의 구성 요소를 따라서 투자한다.
[2] 인덱스 펀드는 특정 시장 지수를 추적하도록 설계된 투자 펀드이다. 이러한 펀드의 목표는 지수의 성과를 가능한 한 정확하게 반영하는 것이다. 인덱스 펀드는 주로 주식이나 채권과 같은 재무 자산을 포함하며, 이들 자산은 지수를 구성하는 각 회사의 시가 총액에 비례하여 보유된다.
예를 들어, S&P 500 인덱스 펀드는 S&P 500 지수에 포함된 500개 회사의 주식을 보유하며, 각 주식의 비율은 해당 회사의 시가 총액에 따라 결정된다. 따라서, 이런 인덱스 펀드의 성과는 S&P 500 지수의 성과와 거의 동일할 것이다.
